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ETF의 기본 정의와 레버리지 ETF의 구조

ETF는 Exchange Traded Fund의 약자로, 주식처럼 거래소에서 사고팔 수 있는 펀드입니다. KOSPI나 S&P 500 같은 특정 지수의 움직임을 따라가도록 설계되어 있습니다.

여기서 한 단계 나아가, 고수익을 노리는 투자자들이 자주 찾는 것이 레버리지 ETF입니다. 레버리지 ETF는 지수 상승률의 2배(해외의 경우 3배) 수익을 추종하도록 설계된 파생상품형 ETF ^[1]입니다.

예를 들어, ‘VS 레버리지 3배 원유 ETF’는 원유 가격 상승률의 3배로 수익률을 늘릴 수 있는 레버리지 상품이고, ‘VS 인버스 3배 원유 ETF’는 하락장에서 수익이 나는 인버스에 3배로 수익률을 늘린 상품입니다 ^[2].

이렇게 레버리지를 활용하면 같은 자금으로 더 큰 수익을 노릴 수 있다는 것이 매력입니다. 다만 위험도 함께 커진다는 점을 반드시 이해하고 시작해야 합니다.

2배 수익이 항상 나오지 않는 이유

많은 분이 “2배면 수익도 항상 2배”라고 생각하기 쉬운데, 실제 시장은 그렇게 단순하지 않습니다 ^[3].

대부분의 레버리지 상품은 ‘기간 누적 수익률’이 아니라 ‘일간 수익률의 2배’를 추종하기 때문입니다 ^[1]. 주가가 오르내림을 반복하는 횡보장에 접어들면 지수는 제자리여도 내 계좌는 마이너스가 되는 ‘음의 복리(변동성 손실)’ 현상이 발생하게 됩니다.

예를 들어 삼성전자 주식이 하루 5% 오르면 레버리지 ETF는 약 10% 수익이 나지만, 반대로 5% 내리면 약 10%의 손실을 고스란히 떠안게 되는 구조입니다 ^[4].

만약 첫날 5% 올랐다가 둘째날 5% 내렸다면 원래 주가는 제자리로 돌아왔습니다. 하지만 레버리지 ETF는? 첫날 10% 상승, 둘째날 10% 하락을 거치면서 손실을 입게 됩니다. 바로 이 변동성 손실 때문에 2배라는 약속이 장기간에는 지켜지지 않는 것입니다.

펀드 대신 ETF를 선택하는 이점

펀드를 사고팔 때와 ETF를 사고팔 때는 다릅니다.

펀드는 환매를 요청하면 보통 3일 뒤에 돈이 입금됩니다. 반면 ETF의 경우 환매대급 입금까지 3일 소요되는 것은 마찬가지지만, 주식거래시장에서 바로 현재 가격으로 구매·판매가 가능합니다 ^[2].

무엇보다 중요한 점은 현금인출을 할 게 아닌 이상, 판매한 자금을 바로 다른 주식이나 상품에 재투자할 수 있다는 것입니다. 이렇게 투자자 입장에서 보다 유동적인 대처가 가능하다는 것이 ETF의 가장 큰 이점입니다.

또한 거래소에서 실시간으로 가격이 형성되기 때문에, 펀드처럼 하루가 끝난 후 종가로만 거래되는 것이 아닙니다. 시장이 열려있는 동안 원하는 순간에 자유롭게 사고팔 수 있습니다.

레버리지 상품의 실제 손실 사례

레버리지 상품의 위험성은 극적인 손실 사건을 통해 명확해집니다.

6월 중순 기준으로 삼성전자 주가가 고점 대비 약 16% 빠지는 동안, 이를 2배로 추종하는 레버리지 ETF는 30% 넘게 폭락했습니다 ^[4]. 단 몇 주 사이에 자산의 3분의 1 이상을 잃을 수 있다는 뜻입니다.

이런 손실이 나는 이유는 여러 가지입니다. 먼저 앞서 설명한 ‘일간 수익률의 2배’라는 구조 때문입니다. 주가가 급락하는 날이 여러 번 이어지면 손실이 기하급수적으로 커지는 것입니다.

또한 레버리지 상품을 구성하는 기초자산의 비중이 한쪽으로 치우쳐 있을 수 있습니다. 예를 들면 삼성전자가 전체 비중의 30%를 넘게 차지해 실질적으로 삼성전자 개별 주처럼 보인다든가 하는 경우가 있습니다 ^[2]. 이렇게 특정 종목에 집중된 상품은 그 종목이 급락할 때 손실이 더욱 커지게 됩니다.